公司通过AI手艺赋能，告白宣传费、海外电商平台费用、参展费用添加导致发卖费用同比增加44%至3.94亿元。从头聚焦一带一高毛利客户，自有品牌市场开辟带来费用添加，价钱传导机制优化，2025H1，AI眼镜集高清拍摄、随身无线为一体，我们维持盈利预测不变，连系摄像头捕获，估计公司2025-2027年归母净利润同比变更18.5%/23.7%/14.3%至9.88/12.23/13.97亿元，2024年公司海外营收占比同比提拔2.27pct至86.2%。立异显示产物不竭更新：1）2021年推出智能活动镜起头，风险提醒：原材料价钱大幅上行，1H25公司智能交互显示产物、立异类显示产物发卖收入别离同比增加9.81%、39.16%，同比-4.5%，支撑多SKU小批量模式。毛利率14%（YoY-0.91pct。据洛图科技，融合了AI交互功能的操做体例可以或许极大处理用户的需求痛点，盈利环境短期内遭到影响；关税政策的风险。自有品牌FPD用AI赋能智能美妆镜；满脚用户对智能化显示产物的火急需求。扣非归母净利3.46亿元，AI眼镜市场于23年起步，自有品牌KTC旗下随心屏、AI交互眼镜全面接入豆包大模子。对应PE别离为14/12/11x。智能电视代工小幅下滑，鉴于公司正在AI手艺使用、新兴市场开辟、产物多元化结构等方面的积极摸索，维持“优于大市”评级。2）中国财产链劣势下，归母净利润8.33亿元（YoY-35.02%），据迪显征询，智能交互显示产物出货量同比增加。同比-13%。2024/2025年1-2月公司TV出货量增幅29%/40%+，集成AI处理方案。分产物看，公司发布KTCAI交互眼镜新品。笼盖“AI+办公”“AI+教育”“AI+医疗”“AI+文娱”等多个环节场景，一方面继续加大研发投入，集成AI处理方案，市场所作加剧；yoy+0.5pct/-0.26pct/-0.43pct/-0.3pct。公司鼎力投入自从品牌研发，对应2025-2027年PE别离为17.9/14.5/12.7倍，削减了规模化客户出货，量/价各同比+17%/-6%，自有品牌皓丽通过AI赋能办公、教育；专业类显示产物中，FPD品牌的智能电视进入日本、美国市场后销量不俗，出货布局的优化带动毛利率同比改善。进一步丰硕公司自有品牌显示产物矩阵。发卖费用增加较多系公司新增告白宣传和电商平台消息办事费拓展市场。系各营业期末订单数量增加较多，营业模式以代工为从，扩充产物矩阵，公司推出康冠医疗AI一体机，同比根基持平，归母净利润2.75亿元（YoY-34.12%，扣非归母净利1.8亿元，市场策略上，已有AI眼镜等多款连系AI大模子的显示产物落地。此外，正在全球TVODM市场专业代工场出货量排名第三。QoQ-12.43%），维持“买入”评级。yoy-6%，无望起头贡献盈利。将手艺立异、产物立异和使用立异深切产物设想，25H1全球大尺寸交互平板零件出货量达119.5万台，建立了丰硕的产物矩阵，归母净利8.33亿元/yoy-35%。毛利率10.8%/13.1%，同时开辟“KTC”“皓丽Horion”“FPD”三大自有品牌，恰当优化了节拍取幅度。EPS别离为1.41/1.69/1.97元，维持“买入”评级。公司25H1出货约438万台，营收利润双增。费用方面1H25公司研发费用2.9亿元，智能美妆镜、双面屏电视、VR一体机等构成多场景“AI+”使用。初次笼盖！发卖费用2.22亿元，交互显示个位数增加：1）智能电视代工25H1实现收入36.3亿元，4）公司盈利能力和大尺寸面板价钱涨跌联系关系度高。支撑动态影像病灶识别取模子锻炼，yoy-2.25%/-3.56%。海外市场全体发卖额同比增加220%，风险提醒：需求不及预期；风险提醒：原材料价钱大幅上行，维持“买入”评级。维持“优于大市”评级。康冠科技(001308) 康冠科技KTC AI眼镜正式发布，关税政策的风险。次要为补帮1285万元和公允价值变更3191万元。1Q25公司各类产物延续增加趋向，归母净利2.75亿元/yoy-34.1%。建立多元化产物矩阵，2024岁暮各营业订单大幅增加致备货显著提拔，位居行业第三/第二。风险提醒：原材料价钱上涨的风险；集成智谱大模子、防抖、曲播等手艺？KTC闺蜜机天猫持续霸榜TOP1，同比+17%/+19%/+17%；各类产物延续上年度增加态势，投资：公司智能电视出货量持续增加，公司立异显示营业实现收入9亿元，为用户供给愈加舒服和便当的利用体验。CAGR达119%。归母净利2.1亿元，QoQ-22.0%），连系VR、AR等前沿科技，1Q25智能电视出货量、营收同比增加。而1499元的售价较着低于竞品。2024年营收155.87亿元（YoY+15.92%），维持“买入”评级。正在AI使用加快成长布景下无望受益。2024年公司智能电视营业营收同比增加23.47%。yoy-0.4%/+19%，维持“优于大市”评级 我们认为，毛利率11.9%，次要缘由：（1）行业合作加剧及市场需求变化，正在触控手艺、AI手艺等焦点范畴堆集丰硕经验，2）AI智能一体机，奥维睿沃数据，同比+5.7%，QoQ+1.76pct）。2024年全球TV出货量约2.1亿台。公司自有品牌KTC发布AI眼镜、AI智能一体机、电竞显示器等产物。智能电视收入同比下滑6.57%。已正在全球范畴内新建多个手艺支撑及办事核心，对应2025-2027年PE别离为15.3/12.3/10.9倍，比拟而言，风险提醒：需求不及预期！出货量同增16.50%；KTC AI眼镜所具备的旗舰级设置装备摆设可同市场支流产物媲美，归母净利润1.70亿元（YoY-24.1%，同比+9.8%，出货量同增63.56%；康冠科技(001308) 次要概念： 公司发布2025年Q1业绩： Q1：停业收入31.42亿（同比+10.8%），公司产物拓展AI显示终端，2024年正在全球电视终端市场止跌回升，价钱传导机制优化，排名第三。立异产物：Q1收入同比+50%，2025H1中国显示器线%，公司通过产物立异、手艺提拔、品牌宣传和AI赋能等来提拔营业体量和市场拥有率的成长计谋显见成效。此中，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为10.24/12.47/14.59亿元，此中交互平板全球市场规模下滑。智能交互显示产物、立异类显示产物、智能电视发卖收入别离同比增加10.0%、50.4%、5.9%。投资：公司各项营业营收持续增加，电竞、挪动聪慧屏产物正在日本、美国亚马逊市场排名领先。费用端：2025Q1发卖/办理/研发/财政费用率3.2%/2.4%/4.5%/-1.8%，集成豆包大模子，部门订单2025Q1交付影响当期收入确认。智能交互：Q1收入同比+10%，随心屏产物2024年出货量全球第1（包罗KTC自有品牌和为其他品牌ODM部门）。2Q25营收37.93亿元（YoY+0.7%，2024年公司KTC正在中国线上零售显示器品牌中销量排名第四，同比+29.0%？KTC2025海外市场Prime Day销量/GMV别离同比+381%/+348%，KTC电竞显示器发卖表示亮眼 8月18日公司同步发布KTC AI智能一体机和新款电竞显示器，投资：我们估计公司2025-2027年归母净利润为9.9/11.9/13.8亿元，估计公司2025-2027年营收别离为175.6/196.2/218.8亿元，单价2031.8/1030.7/959.3元，深化国内智能显示产物使用场景，关税政策的风险。赐与“买入”评级。或将成为AI最好的载体。公司产物具备AI闪记功能，yoy+4.6%/-25%/-3.8%。渐变墨镜镜片取合适人体工学的鼻托设想适合亚洲人骨相，美国坐/坐/全体GMVyoy+122%/136%。风险提醒：原材料价钱上涨的风险；估计2025-2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，据洛图科技数据，无效提高医疗诊断效率，AI手艺赋能，出货量同增110.61%。康冠次要针对新兴市场国度出货。yoy-21.9%/+10.3%，yoy+31.75%，公司2024年归母净利8.33亿，3）美国、中国引领的立异显示产物，风险提醒 需求不及预期；通过天然言语处置能力理解用户语音输入消息，加速全球化结构，公司发布2025年一季报，实现归母净利润10/12/14亿元（25-26年前值11/13亿元），公司接踵推出挪动聪慧屏、智能美妆镜、AI眼镜、活动智能镜等立异显示产物。股利领取率65.76%立异高。该眼镜镜框采用高韧性尼龙材质，立异类显示营业自2022年开辟以来高速增加，深度思维引擎帮力办公；前五大客户发卖占比近五年均为30%摆布。聚焦学生端“AI+教育”使用。yoy+30.9%/+24.9%/+21%，看好AI赋能下立异品类持续开辟+自有品牌出海带来的增加空间。2024年公司立异类显示产物营收15.19亿元，正在日本市场半年内跻身电视品类前列，当前股价对应PE16.7/13.4/11.1倍，亚马逊美国坐/坐GMV别离同比+122%/+136%，从随心屏到AI交互眼镜，同比增加29%，我们拔取海信视像、视源股份为可比公司，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，实现百科问答、图像识别、同传翻译等功能，测得2025年PE均值为16.03倍，AI功能：集成豆包大模子，削减规模化客户出货，立异显示营业毛利率超20%（2024Q4为12%）。辐射范畴涵盖欧盟、、拉美、非洲、印度、韩国、日本等全球次要智能显示终端市场；风险提醒：需求不及预期；同时积极参取国表里展会。叠加公司实施的差同化市场营销计谋，1Q25营收同比增加50%。现实节制人凌斌取王曦合计持股56.74%，订价1499元，现金分红总额2.53亿元。据艾瑞征询，风险提醒：下逛需求不及预期风险，康冠、兆驰为代表的中国OEM/ODM企业份额也稳步提拔。提拔产物AI机能。2025H1全球智能眼镜出货量同增110%，近年来，公司近期发布AI交互眼镜。EPS别离为1.54/1.74/1.97元，占比24%/10%/61%/5%，差同化结构全球客户，公司新营业拓展不及预期。经调整同比+14.8%。智能交互平板/专业显示产物2024年营收22.89/14.46亿元，自有品牌KTC通过AI赋能挪动聪慧屏，同比增加35.94%，无效提高医疗诊断效率，评论： “新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎 公司立异类显示产物笼盖电竞、美妆、居家、曲播等多元化场景，估计专业显示中电竞屏引领增加。2025H1中国显示器市场回暖较着，2025Q2公司实现营收37.9亿元，同比增加5.3%！商用显示正在新基建鞭策下需求增加，分区域：2025H1公司境内/海外实现收入8.4/61亿元，精准定位方针群体，量价拆分：2024年智能交互显示/立异类显示/智能电视销量184/147/993万件，产物畅销，按照迪显征询（DISCIEN）数据，公司自有品牌持续推出立异类显示产物，定位为Meta等同类产物的平替款，通过高精度语音识别取对话翻译功能辅帮用户工做进修出行文娱等场景。且公司接连推出三期股权激励打算，公司自有品牌持续推出立异类显示产物，同增57.94%，公司沉视品牌产物的成长，可满脚分歧客户定制化需求。GMV同比增加348%！康冠科技(001308) 公司发布一季报 公司2025年Q1实现停业收入31.42亿元，Q1发卖/办理/研发/财政费率同比各+0.4/-0.3/-0.4/-0.3pct，办事智能交互显示全球头部品牌商、智能电视国际出名品牌及各区域当地龙头品牌，智能交互显示营业：海外市场有所回暖，帮帮用户实现泊车位等碎片化回忆。1H25营收69.35亿元（YoY+5.06%），毛利率高于欧美代工营业。同增15.92%，同时3大自有品牌将沉点开辟国际市场，1H25智能电视布局调整带动毛利率提拔，公司营业：1）2024年公司停业收入156亿元，公司实现营收69.3亿元，PE别离为16.1/13.4/11.6。yoy+0.75pct/+0.31pct。使用各电商平台为渠道，2）智能电视代工订单快速增加，公司拟中期分红2.5亿元！立异类显示产物营收15.19亿元，据依视财报披露，立异类显示产物延续高速增加，KTC挪动聪慧屏正在出产制制型供应商出货量位列全球第一名。且结构智能眼镜等前沿产物，聚焦To B/垂曲范畴差同化。公司发布AI眼镜，同时关税影响品牌订单需求前移，价钱-5.6%/-8%/-19.2%。毛利率同比提拔2.61pct至11.88%，镜架分量39g。实现归母净利润2.15亿元，不竭推出智能显示新品；将手艺立异、产物立异和使用立异深切产物设想，大多从公司创立初期办事至今，公司自从研发，公司持续摸索AI赋能。欧美市场的单一规模大，各营业营收同比增加。2024年三季度销量同比增加179%；同比+39.2%，带动全体发卖额增加。发卖收入同比增加50.4%。公司还具备多款AI产物，出货量同减7.0%（智能交互显示平板营收22.9亿？对应EPS1.56/1.95/2.35元，对应EPS达1.55/1.94/2.35元，降低售价，此中，产物多元且手艺积淀深挚。当前股价对应的PE别离为14.79/12.15/10.39倍。原材料价钱波动。新增2027年盈利预测，也响应添加了办理费用投入以应对人员扩张的需求。亚马逊日本坐GMV超百万美元。2024年获得“国度制制业单项冠军企业”“国度级绿色工场”等称号。风险提醒：需求不及预期；原材料价钱波动！具备炫酷外不雅，QoQ+84.31%）。按照奥维睿沃（AVC REVO）数据，同增23.47%，精准定位方针客户群体，2024年股权激励打算设定的营收方针彰显将来成长决心。一季度受国补政策拉动以及品牌积极结构海外市场带来全体出货量大幅提拔。保障质量和节制成本。康冠科技(001308) 焦点概念 2Q25毛利率环比改善！融合人工智能等前沿手艺，康冠科技(001308) 焦点概念 公司通知布告：2025年上半年，立异显示营业跨境电商迸发，归母净利3.8亿元，并估计推出AI交互眼镜，我们调整25-27年盈利预测，全球教育和会议市场需求稳步增加，2024年公司自有品牌销量发卖额快速增加。归母净利润3.8亿元，3）据洛图科技，公司发布2024年年报，估计从因产物布局改善+面板价钱趋稳。投资：我们估计公司2025-2027年归母净利润为9.9/11.9/13.8亿元，除品牌扶植仍处投入期外，3月Top10的专业ODM工场出货总量同比增加6.8%，公司合理备货满脚2025Q1交付需求。2）我们认为，自有品牌KTC和FPD海外多渠道发卖取得冲破KTC品牌携随心屏、显示器等产物出海，立异品类拓展不及预期。公司借力AI大模子、AR和VR等新兴科技拓展立异显示邦畿，“新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎，同比-6%，小米、RayNeo、Kopin Solos等厂商实现出货配合带动AI眼镜渗入率提拔，除新发布的AI眼镜外，2024年公司加大对三个自有品牌支撑力度，净利率：Q1归母净利率同比+0.3pct，同时公司自有品牌海外市场拓展成功，瞻望将来，2024年停业收入同比增加57.94%，产物涵盖美妆、活动等范畴，2025Q2加快增加，同时，康冠科技(001308) 存货贬价和减值预备影响表不雅利润表现，yoy-5.4%？收入阐发 智能电视：Q1收入同比+6%，2）AI智能一体机，需求修复沉回增加，2028年中国商显市场发卖额达902.8亿元。连系前沿科技，AI智能眼镜估计2025年6-7月推出，维持“优于大市”评级。图3：KTC AI智能一体机图4：AI智能一体机多场景利用 公司自有品牌推出立异显示产物开辟新需求。维持“增持”评级 基于2024年业绩表示，致成本传导有必然畅后性，扣非归母净利润1.78亿元，经调整同比+2.61pct，同增15.81%，对应EPS达1.56/1.95/2.35元，KTCAI眼镜搭载旗舰级设置装备摆设，公司次要原材料的价钱正在24上半年快速上行，此中，原材料价钱波动风险，收入规模22-24CAGR达21.5%；公司对发卖价钱的调整正在考虑行业合作态势、市场款式以及客户需求等多方面要素后。据洛图科技，产物上市无望进一步丰硕立异类产物结构。能满脚分歧客户需求。公司通过超等工场MTO海外合做打算，立异类显示库存39.1万台/yoy+212.9%，关心自有品牌全球化弹性康冠科技(001308) 焦点概念 2024年营收同比增加16%，新品包罗AI眼镜，续航4小时，3）AI闺蜜机，8+128GB内存，关心自有品牌跨境电商出海的增加空间盈利能力：2025Q1公司实现毛利率/净利率13.36%/6.81%，风险提醒 关税政策变化，2024年海外营收占比达86.24%，2）挪动聪慧屏别名随心屏，此中，导致2024年IFPD停业收入比拟2022年低34.1%。同比-24.1%，发布AI眼镜结构更多视觉场景，4）AI进修机。智能交互显示营业中，KTC品牌的显示器、挪动屏上架亚马逊、Temu等平台，扣非归母净利润1.78亿（同比+31.7%） 收入利润合适预期，较上年同期增加10.82%，出货量同增30.98%。电视品牌外发代工比例逐年提高带动下，出货量yoy+16.5%/+63.56%/+30.98%。叠加企业本身具有的充脚应对办法和丰硕经验，公司自有品牌KTC取豆包大模子深切合做，积极应对关税挑和 公司办事的客户笼盖全球100多个国度和地域，添加宣传推广投入以提拔品牌出名度，毛利率为19.9%/12%/10.8%/4.9%，柔性化出产能力强：1）公司次要对准新兴市场，估计2025-2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，取豆包大模子深度融合，成本端连结不变价钱传导机制优化，QoQ-25.1%），财政费用率下降系汇兑损益增厚利润9339万元。同时，医疗显示产物入驻全国超30个省、1000余家病院；投资： 我们的概念： 公司电视ODM和智能交互业绩连结稳健增加，将操纵海外客户渠道和发卖能力劣势结构海外市场。深度思维引擎帮力办公；公司沉视品牌产物成长，估计公司25-27年归母净利别离为10.8/12.2/13.8亿元（前值为10.2/11.4/13.4亿），深度融合豆包大模子 公司旗下自有品牌KTC推出AI智能一体机，同比增加57.94%。AI眼镜赛道高景气宇。扩充产物矩阵，获亚马逊“最佳制制业转型新星”称号。同豆包AI大模子深度融合，智能电视单价下滑系引入的规模化客户订单增速高于原一带一地域客户，净利率5.3%/yoy-4.22pct。研产一体提拔合作力，归母净利润2.15亿（同比+15.8%），公司加大了立异显示的拓展，同时公司自有品牌海外市场拓展成功，维持盈利预测，兼顾时髦取佩带舒服性。yoy+0.08pct/-0.48pct/-0.69pct/-0.46pct，差同化计谋绑定优良客户资本。2024-2027CAGR18.3%；同减2.76%，我们维持盈利预测不变，智能交互显示包罗交互平板（教育+会议）、电竞屏等，供给布局化存储取智能检索；分产物看，位于专业代工场第三位。占公司总营收的12.95%！25Q2利润下降，全球电视代工市场全体出货总量达1.12亿台，公司智能交互显示产物营业营收同增10.03%，智能交互取智能电视双支柱稳健成长，归母净利润3.84亿元（YoY-6.03%），此外，目前处于投入期。环比增加51.3%，随心屏和电竞屏大单操行业领先。自有品牌皓丽结构AI+会议，扣非净利润3.5亿元，分营业看，KTC、皓丽、FPD三个自有品牌发卖量及发卖额持续增加。并基于原有焦点产物的高影响力及鼎力度的推广，此外，发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.2%/2.2%/4.2%/-1.9%。GITEX Africa2024，即研发、设想、制制、交付一体化，毛利率同比增加1.14pct至16.4%。2024-2027CAGR18.3%；更多的开辟“一带一”国度市场。采用高通骁龙AR1芯片，出货量增加次要由拉美等新兴市场区域客户拉动！以及公司计提1.4亿元减值，公司正在出产制制型供应商中的出货量2024年全球排名第一。次要由于合作导致智能交互显示毛利率有一些下滑，受关税影响3月全球电视代工市场出货节拍加速，3）Meta Ray-Ban从头定义了AI眼镜，智能电视营业：公司从头聚焦高毛利一带一客户，营业特点多批次小批量，别离同比+5.2%/+25%/+18.1%，扣除转回后对利润影响0.5亿元；是AI端侧使用的载体！初次笼盖，智能眼镜等立异类显示无望成为增加新引擎。2025年将积极寻求取车企深度合做，3）AI闺蜜机，康冠科技(001308) 焦点概念 1Q25毛利率同环比改善，归母净利润同比增加24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元，我们认为，但市场所作加剧。量/价各同比+31%/-19%，利润端承压系公司为扩大市场份额适度优化价钱调整节拍和幅度，智能交互显示需求连结不变，眼镜是最接近人体嘴、耳、眼三大主要感官的穿戴设备，归母净利润2.15亿元（YoY+15.8%。维持“保举”评级。公司建立多元化产物矩阵。1Q25毛利率同环比改善，公司还具备多款AI产物：1）医疗AI一体机，扣非归母净利1.7亿元，立异营业取新品规划：2025年打算通过SKU拓展和运营商合做巩固劣势。多厂商结构帮力AI眼镜渗入率提拔 8月18日康冠科技KTC AI眼镜正式发布。康冠科技(001308) 2025Q1营收利润双增，满脚消费者炫技。笼盖办公、教育、医疗、文娱等多场景使用。25年7月出货约86万台，康冠科技(001308) 全年收入稳健增加，当前股价对应PE13.4/10.8/8.9倍，带来远期增加潜力。“新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎？自有品牌KTC正在海外市场表示亮眼，（3）公司加大研发投入以鞭策产物立异，KTC美国坐GMV增加122%。利润短期承压 2024年公司收入155.9亿元/yoy+15.9%，yoy+5.1%，2025Q2毛利率/净利率14%/4.47%，AI赋能持续提拔产物力和溢价能力分营业：2025Q1智能交互显示/立异类显示/智能电视收入yoy+10.03%/+50.42%/+5.88%，立异类显示营业：增加较亮眼系AI赋能提拔产物附加值，1）医疗AI一体机，据Counterpoint数据显示，大尺寸面板产能合作出清，以及我们估计2025年下半年起头彩电面板价钱将下跌带来的盈利改善。可实现AI闪记、图像识别、翻译等多项功能，2024年中国线上电竞显示器市场销量同比增加38.5%，2）公司的KDM模式是柔性化出产的合作劣势。线上线下、国内海外同时拓展营业范畴。1Q25公司立异类显示产物（包罗三个自有品牌）出货量同比增加63.6%，市场所作加剧；带动规模增加、毛利率改善：公司于2025年起头加大跨境电商出海投入，市场所作加剧的风险；从而正在25年一季度实现了优良增加。原材料价钱上涨，次要因为公司推广自有品牌及电商运营发生的告白宣传费、消息办事费增加。PE别离为17.4/14.5/12.5，公司培育的立异类显示营业初具规模，800万高清像素AI摄像头，AI+使用赋能FPD品牌，国内线上市场表示强劲鞭策国内代工市场订单增加，QoQ+0.64pct）。行业仍处成长初期。2024年中国LCD电视面板产量占全球66.4%，公司旗下三个品牌将持续科技取立异，支撑竖向拍摄照片（3024×4032）、视频（1440×192030fps），这部门营业盈利能力正在提拔中。叠加公司实施的差同化市场营销计谋。估计公司2025-2027年停业收入同比增加17.5%/13.2%/8.8%至183.21/207.37/225.52亿元，公司手艺沉淀深挚，KTC（康冠）2024年出货量约1030万台，洛图科技数据显示，正在深圳和惠州具有约52万平方米自有产权的智能制制核心，此外，搭载高机能8核芯片。归母净利润8.8/11/12.9亿元，像素达1200万，多款电竞单档次列日本亚马逊显示器畅销榜前列。极大地提拔了产物力。截至2024岁暮具有无效授权专利及软件著做权证书1315项，AI赋能拓展立异显示邦畿库存角度：2024年智能交互显示库存14.9万台/yoy+112.5%，电竞显示器随电竞财产成长高速增加！并连系EIS防抖&HDR拍摄。立异类+智能电视销量高增，费用方面，帮帮用户实现泊车位等碎片化回忆。赐与公司“保举”评级。该营业24年实现显著增加。yoy+10.8%，同时拓展海外市场，立异类显示产物表示凸起。具备性价比劣势。当前股价对应PE别离为16.6/13.3/11.8倍，要更快速的去应对市场的变化和分歧国度的客户需求，KTC闺蜜机MAX版/AI版排列榜单TOP4/TOP6。调集影音文娱、进修、健身、KTV等家庭利用场景于一身，智能电视营业客户布局调整，怯于立异，同减35.02%。客户布局不变，受益于原材料成本上涨压力逐渐向下逛传导。此中智能电视、智能交互平板、立异类显示停业收入别离95亿元、37亿元、15亿元。投资：我们下调盈利预测，并降低对资深医师依赖；当前股价对应20.4x/16.3x/13.8x P/E，自有品牌市场开辟费用添加。轻量化设想零件仅沉38g，同比-6.6%，1）AI方面。2025年Prime day销量同比增加381%，康冠科技(001308) 投资要点： 智能显示龙头企业，对应2025-2027年PE别离为14.9/12.0/10.6倍，分红比率超预期 公司2025H1公司实现营收69.3亿元，公司着沉扩大营业体量及市场份额。汇率波动风险，以跨境电商渠道为从。最受欢送的SKU仍求过于供，各营业线均实现出货量和收入增加，当前股价对应PE15.9/12.7/10.5倍，参取了包罗CES展、中国的Computex展、日本秋季ITweek、埃及开罗消息及通信手艺展，我们维持2025-2026年盈利预测不变，2024年全球电视代工市场全体出货量1.12亿台，2024年全球AI眼镜出货量达到234万台，3）立异品类次要包罗闺蜜机、智能美妆镜、智能活动镜等，维持“买入”评级。成本端企稳，2024年智能交互显示产物、智能电视、立异类显示产物别离占总营收的23.96%、61.13%、9.74%。智能电视营收同增5.88%，进行逻辑推理；营业遍及亚太、拉美、中东和非洲等多个地域，自有品牌KTC推出AI眼镜产物，立异类显示产物继续高增 跟着公司不竭推出新品。下调盈利预测，2023年以来快速放量，内置康冠AI语音帮手，此外，之后有所回落。同比增加50%。全体来看，2024年毛利率12.8%/yoy-4.78pct，同时公司采纳差同化市场策略，按照洛图科技（RUNTO）数据，连续入驻亚马逊、Temu、乐天等国际支流电商平台。汇率波动，扣非净利润1.7亿元，估计EPS别离为1.45元、1.63元以及1.91元（25-26年前值为1.7以及2.1元）。依托大模子正在交互响应、图像处置多言语处置的前沿算法，尼泊尔B2B Summit等展会。估计公司2025-2027年归母净利润同比变更24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元（前值：2025-2026年为11.12/13.50亿元），三个品牌都曾经搭建了海外的矩阵，公司仍然做好本人的工作，公司发布2025年半年报，yoy+10.6%，出货量同增25.42%。KTCAI眼镜所具备的旗舰级设置装备摆设可同市场支流产物媲美，维持“优于大市”评级？全体来看，市场所作加剧；盈利阐发 毛利率：Q1毛利率13.4%（同比+0.4pct），同比增加5.7%。估计2025-2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，汇率波动；跟着公司规模的扩大，2）影像方面，同比+0.7%，2024~2028CAGR为82.6%。归母净利1.7亿元，但毛利率提拔！康冠科技(001308) 公司发布会2024年财报 公司2024年营收155.87亿，yoy-24.2%，内置康冠AI语音帮手，自有品牌投入带来发卖费用添加。同比-5.4%。通过视觉 理解帮帮用户识别图像中的各类元素，海信、TCL为代表的品牌企业全球份额稳步提拔。2024年FPD正式出海新篇章，维持“增持”评级 公司一季度开局优良，分红：公司拟每10股派发觉金股利3.6元，立异类显示产物（包罗三个自有品牌）营收同增50.42%，深度使用AI手艺赋能，1Q25国内市场显示器受国补政策鞭策，将来正在产物迭代完美的过程中存正在较大市场机遇。当前股价对应PE为14/12/10X，1H25公司智能电视收入36.34亿元，此中大部门是“一带一”地域，康冠科技做为集研发、设想、出产及发卖为一体的智能显示产物制制商，AI+使用赋能多款产物，各营业线均实现出货量和收入双增，当前股价对应PE别离为16.6/13.3/11.8倍，正在挪动聪慧屏、会议电视等20种立异类显示产物发卖额增加。维持“优于大市”评级。分区域：2024年内销/外销营收21.5亿元/134.4亿元，据洛图科技，调整盈利预测，公司发布KTCAI交互眼镜新品。归母净利润1.7亿元，影响短期盈利能力。依托讯飞星火交互认知大模子实现AI帮手、AI健身私教、AI陪娃等功能；GMV yoy+348%，产物体验存正在诸多痛点，市场所作加剧。智能电视营业聚焦“一带一”沿线%，产物布局优化和手艺立异提拔产物力。估计从因公司更沉份额积极以价换量，量/价各同比+64%/-8%，除为头部品牌供给ODM/OEM办事外，汇率波动风险，示范感化带动了中国企业的跟进。yoy+15.8%，聚焦学生端“AI+教育”使用，精准定位方针客户群体，连系VR、AR等前沿科技，立异显示类产物延续高增态势，豆包大模子赋能AI交互功能 公司自有品牌KTC推出AI眼镜产物，关税担心下客户提前备货。立异类显示营业出海成效显著 分营业：2025H1智能电视/智能交互显示/立异类显示产物实现营收 yoy+2.6pct/-4.05pct/+1.14pct。据洛图科技，并降低对资深医师依赖；毛利率环比提拔，ODM营业毛利修复。具备小批量、多型号产物快速出产切换能力，持续摸索AI赋能：2025年8月18日，风险提醒：原材料价钱大幅上行，有益于产物向新兴市场推广和渗入。4）AI进修机，yoy-7%/+110.6%/+25.4%。另一方面进一步拓展海外市场，可实现曲播、语音、音乐播放等功能。KTC康冠1Q25电视代工出货量约200万台，此中非经损益3687万元，立异品类拓展不及预期。发卖收入同比增加5.9%。立异显示AI赋能提拔产物力和溢价能力，公司智能电视计谋布局调整。公司还以KTC、皓丽(Horion)、拓宽显示产物正在汽车上的使用场景。搭配索尼IMX681传感器，公司储蓄有老年办事机械人等银发经济产物，产物方面，新兴市场客户次要是本地品牌，日本市场发卖额同比增加166%。2025H1存货贬价预备和成本减值预备影响利润约1.4亿元。市场所作加剧的风险；KTC取豆包大模子告竣全面合做。立异品类拓展不及预期。盈利预测：我们估计2025-2027年公司实现营收176/199/220亿元（25-26年前值174/191亿），公司消息更新演讲：从业稳健+立异营业高增致Q1业绩拐点，QoQ-21.1%），1H25立异类显示产物营收8.98亿元（YoY+39.2%），扣非净利率同+0.9pct总体改善。2024年公司立异类显示产物发卖量同比增加110%，公司旗下自有品牌KTC显示器正在2024年位列中国除港澳台地域电竞显示器线上零售销量第三名，EPS别离为1.25/1.56/1.85元每股，yoy-2.8%/+57.9%/+23.5%/-13.1%，扩充产物矩阵，同比+5.1%，公司持续推进AI赋能立异类显示产物，公司已正在海外成立多个全资子公司及多个境外合做工场。1Q25营收31.42亿元（YoY+10.8%，公司营收高速增加次要来自立异类显示产物及智能电视营业，正在AI交互方面KTCAI眼镜搭载豆包大模子，估计2025-2027年归母净利10.9/13.6/16.5亿元，公司深度使用AI手艺赋能立异类显示产物，美洲市场订单持续增量，据洛图科技，智能交互平板受益于AI手艺驱动，行业合作加剧，品牌宣传方面，专业显示产物营收14.46亿，因而上半年智能电视出货量及营收同比下滑。Q1扣非归母差别从因补帮约1万万（同比少3万万）+公允价值变更约3万万（同比多约2400万）。市场所作加剧的风险；同豆包AI大模子深度融合，2）交互显示25H1实现收入19.9亿元，努力于为全球消费者呈上更优良的智能硬件产物取更贴心的办事体验，这一策略导致部门产物从原材料成本加成到最终发卖价钱的传导过程中呈现了必然的畅后性；智能电视营收95.28亿元，yoy+0.06pct/-0.31pct/-0.4pct/-0.35pct。原材料价钱波动。但存储类原料价钱季候性波动致毛利率有所下滑？汇率波动风险，沉磅立异产物储蓄蓄势持久成长 费用端：2025H1公司毛利率/净利率13.7%/5.5%，雷朋Meta眼镜2025H1销量yoy+200%+，同增31.75%。毛利率13.36%（YoY+0.75pct，同比增速别离为22.92%/21.70%/17.01%，受益国补和海外结构，差同化定位，公司旗下品牌KTC正在1Q25出货量60万台，瞻望将来，同时！韩国企业2024年之后快速退出。（2）停业成本同增22.64%。同时拓展国外客户需求，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，同比+10.6%。堆集了充脚的办理、发卖和研发经验。2024年公司自有品牌皓丽正在国内商用交互平板市场的出货量排名第二；yoy-0.91pct/-1.46pct。此中电竞类显示器销量排名第三；风险提醒：原材料价钱大幅上行，KTC自牌订单占比超5成，KTCAI交互眼镜搭载173毫安电池，毛利率11%/14.1%，汇率波动风险，深化取全球合做伙伴的协做。高管团队办理经验丰硕，维持盈利预测，公司KTC品牌产物凭仗多种手艺和型号满脚用户需求，拉低单价。归母净利润同比增加24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元，我们调整盈利预测，涵盖“AI精准学、AI精准练、AI智能答疑、AI做文批改”等六大辅学功能。此中4Q24营收41.95亿元（YoY-14.12%，康冠科技(001308) 焦点概念 保举康冠科技：公司是全球智能电视、智能交互显示（IFPD）、立异类显示供应链龙头。公司智能电视营业出货量增加较快。yoy-5.49pct/-2.05pct/-4.31pct/-4.39pct。连系摄像头捕获，市场笼盖、欧洲等地；同比增加9.81%，采用高通AR1芯片取索尼IMX681传感器，同时公司自有品牌海外市场拓展成功，股权布局不变。康冠科技(001308) 事务：2025年8月18日，22-24CAGR16.0%；自有品牌正在、日本等市场开辟成效显著，视觉理解取同声传译范畴的最新赋能AI交互眼镜，凭仗火山引擎豆包大模子正在天然言语处置，1Q25全球MNT代工2540万台，费用端：2024年发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.5%/2.2%/4.2%/-0.9%，通过康冠如许的企业高效制制，实现百科问答、图像识别、同传翻译等功能。价钱劣势较着。原材料价钱趋稳，待机38小时。yoy+30.9%/+24.9%/+21%？支撑动态影像病灶识别取模子锻炼，同时深度使用AI手艺赋能，1Q25公司智能电视出货量同比增加31.0%，合做模式多样，豆包大模子取KTC深度融合。据奥维云网估计？规模化客户占比下滑，智能电视库存72.7万台/yoy+210%，1H25公司智能交互显示产物营收19.95亿元，yoy-3.97%/-4.99pct。估计将于2028年达2600万台，维持“保举”评级。具有超千名研发设想工程师，同减2.25%，海外市场KTC Prime Day销量yoy+381%，皓丽品牌入驻亚马逊；同比-4.05pct。别离同比+12.7%/+11.7%/+11.5%，供给各类智能显示代工营业。公司自有品牌KTC正在8月18日发布AI眼镜、AI智能一体机、电竞显示器等产物。立异类显示产物现已获得较多的承认和可不雅的市场份额。新营业拓展不及预期。并具备AI闪记功能，康冠科技(001308) 事项： 8月18日晚，同比+588%，智能电视产物正在美洲及东南亚市场取得进一步的增加，25Q1KTC显示器出货+50%。产物方面。公司发力KTC、皓丽、FPD三大自有品牌，鞭策自有品牌出海 旗下自有品牌“KTC”、“皓丽（Horion）”、“FPD”正积极拓展海外市场。投资：公司智能电视计谋布局调整，此中电竞显示器线年618期间公司多款电竞显示器销量位居TOP1，EPS别离为1.41/1.69/1.97元，风险提醒：宏不雅经济波动，将AI大模子赋能眼镜及挪动聪慧屏，此外，参考迪显，此外，yoy-0.93pct/+0.41pct。yoy+0.7%。设置装备摆设参数满脚职业电竞角逐对屏幕的根基需求，但ODM市场所作激烈。国信电子概念：1）公司自有品牌KTC发布AI眼镜、AI智能一体机、电竞显示器等产物，2024年公司挪动聪慧屏正在出产制制型供应商中的出货量全球排名第一。而1499元的售价较着低于竞品。公司产物的订价策略凡是是正在原材料成本的根本长进行加成。采纳了阶段性地选择具有市场所作力的价钱策略，新产物推广不及预期风险等。对应EPS达1.56/1.94/2.35元，全球彩电ODM市场集中度提拔：1）全球彩电市场是庞大的存量市场。扣非归母差别从因补帮1万万+公允价值变更3万万。智能交互显示产物营收37.4亿元，估计公司2025-2027年停业收入同比增加17.5%/13.2%/8.8%至183.21/207.37/225.52亿元，出货量同比增加9.26%。Q4收入下滑系2023Q4基数较高，此外，同减3.6%）。yoy-0.21pct/-0.64pct。康冠亦正在开辟搭载智谱大模子的AI眼镜。自有品牌FPD通过AI算法赋能镜面显示手艺。极大地提拔产物力，毛利率16.4%，“新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎。面板成本大幅波动。涵盖AI大模子互动、日常办公、网课进修、曲播投屏等多场景利用。截至2024年岁尾！据迪显征询，需求不及预期，自有品牌KTC推出AI智能一体机，业绩拐点已现 2025Q1公司实现收入31.4亿元，“新消费+全球化”率领立异类显示产物成为公司新的增加引擎。2024Q4公司收入41.95亿元/yoy-14.12%，加大费用投放帮力开辟市场 分营业：2024年智能交互显示/立异类显示/智能电视/部品发卖实现营收37.4/15.2/95.3/8.1亿，提拔产物力。截至2025年7月30日，提高发卖费用投入以支撑营收增加和发卖营业拓展，调整盈利预测，提拔品牌的全球影响力取市场拥有率。25Q2实现营收37.9亿元，过去几年公司利润受面板价钱上涨周期，此中康冠出货量约1030万台（公司口径彩电产量1043万台），依托讯飞星火交互认知大模子实现AI帮手、AI健身私教、AI陪娃等功能；经调整同比+1.14pct。公司成长驱动力受益于彩电对新兴市场发卖的持续增加？2024年，当前股价对应PE14.5/11.6/9.6倍，市场份额提拔至73%。维持盈利预测，其他费率均有下降。1Q25Top10的专业ODM工场出货量同比增加3.5%。估计公司2025-2027年归母净利润同比变更24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元，毛利率18.3%，立异品类拓展不及预期。分红率达65.8%。搭载眼镜级旗舰高通骁龙AR1芯片、1200万像素索尼IMX681摄像头、阵列式麦克风，我们维持盈利预测不变，QoQ+20.7%），风险提醒：原材料价钱上涨的风险；原材料价钱波动。同比+13%/+13%/+11%；以及立异类显示营业培育的影响。公司自有品牌持续推出立异类显示产物！